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图片来历@视觉我国<\/p>
文｜氨基调查<\/p>
6月份，医药公司IPO申报热心，可谓“空前高涨”。<\/p>
曩昔一个月，共有20家医药公司，申报科创板或港股IPO。要知道，本年上半年在科创板及港股申报上市的医药公司，一共只要45家。这也意味着，6月份申报上市的医药公司数量，挨近前5个月的总和。<\/p>
最夸大的是科创板。前五个月中，只要世和基因一家公司申报IPO，而6月份到达了14家。巨大的反差背面，答案终究是什么呢？<\/p>
2022上半年药企IPO：低开高走<\/p>
用“低开高走”，来描述上半年医药公司IPO最合适不过。<\/p>
首要来看科创板IPO状况。科创板进步医药公司上市要求之后，前五个月“收成”惨白，只要世和基因一家医药公司申报IPO。<\/p>
但到了6月份，状况忽然“好转”。如下图所示，共有14家医药公司密布申报上市，商场热心高涨。<\/p>
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其间，包含不少“大块头”。例如创新药研制公司必贝特，现在公司没有有产品问世，进展抢先的两个产品尚处于III期阶段。<\/p>
此次IPO，必贝特方案募资20.05亿元，发行股份不超越总股本的10%。这也意味着，其拟IPO估值到达200亿元。<\/p>
拟IPO估值超150亿元的，还有智飞生物孵化的另一家创新药公司智翔金泰。此次IPO方案募资39.80亿元，估计发行股份不超越总股本的25%。也就是说，智翔金泰的拟IPO估值到达159.2亿元。<\/p>
比较科创板IPO商场，港股商场相对平缓，但也相同呈现低走高走的趋势。本年一季度，共10家医药公司申报IPO，单月请求数量在3-4家左右；<\/p>
二季度，共有20家医药公司申报IPO，比较一季度翻倍。单月申报数量方面，4月份到达了9家，5、6月份分别为5家和6家。<\/p>
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6月份，申报港股IPO的还包含不少明星公司，包含医美巨子爱美客，植发范畴头部公司之一大麦植发，以及三家创新药公司：来凯医药、宜明昂科和绿竹生物。<\/p>
仅从科创板和港股IPO数据趋势来看，好像整个商场现已走出隆冬阴霾，IPO商场也正加快回暖。但工作的本相，或许并非如此。<\/p>
本相一：赶财报有效期<\/p>
之所以二季度医药公司密布申报IPO，中心原因之一，是“赶财报有效期”。<\/p>
我们都知道，不论是港股仍是A股，IPO招股书都必须发表相应时刻内的财报。<\/p>
A股方面，依据证监会修正的《初次揭露发行股票并上市管理办法》，第四章第四十四条：<\/p>
“招股阐明书中引证的财务报表在其最近一期截止日后6个月内有效。特别状况下发行人可请求恰当延伸，但至多不超越3个月。财务报表应当以年度末、半年度末或许季度末为截止日。”<\/strong><\/p>
港股也是如此。依据港交所发布的《上市规矩》，IPO请求主体的最终一个管帐期间的结算日期，距上市文件刊发日期，不得超越6个月。<\/strong><\/p>
这也意味着，假如期望省时省力省劲，以2021年财报申报IPO的企业，那么6月30日将是截止日。不论公司是请求A股仍是港股IPO，都必须在6月30日之前，得到交易所的受理。<\/p>
也正因而，科创板、港股呈现了医药公司密布申报IPO的状况。特别科创板，6月份申报的14家医药公司，报告期均为“2019年-2021年”。<\/p>
港股方面，二季度申报IPO的公司，财报也主要以“2019年-2021年”为主，只要少部分公司破例。例如绿竹生物，发表的财报为2020年、2021年以及2022年一季报。<\/p>
显着，“赶财报有效期”是这次医药公司“扎堆”IPO的重要原因，但背面还有更深层次原因有待发掘。<\/p>
本相二：储藏粮草<\/p>
“赶财报有效期”之外，另一重要原因是“储藏粮草”。<\/p>
关于生物科技公司来说，前期由于没有有产品问世，需求靠资金驱动。因而，上市融资成为必备选项。<\/p>
结合现在的大环境，医药公司储藏粮草的意图实际上分为两个，一个是过冬熬下去，另一个则是为了更好地推动事务。<\/strong><\/p>
5月份申报港股上市的博安生物归于前者。依据招股书，到2022年4月底，公司账上现金及现金等价物为3.79亿元。依据公司测算，依照上一年1.1倍的烧钱力度，大约只能支撑7个月。<\/p>
现在，博安生物现已获批上市或行将获批上市的产品都是生物相似药，商场竞赛相对剧烈，产品为公司创收、增利的难度较大。与此同时，现阶段的博安生物除了投入资金进行创新药研制，还要投入资金开辟商业化途径，必定需求更多的资金支撑。<\/p>
公司在这个节点挑选IPO，天然就不难理解了。绿竹生物也是如此，尽管公司在6月份刚刚完结新一轮融资，但依据招股书发表，公司未来由于产品管线的推动，现金流耗费速度将会倍增，估计只能保持6.9个月。<\/p>
也正因而，公司挑选在C轮完结融资后当即IPO。依据招股书，绿竹生物估计，若顺利完结IPO，现金耗费时刻将会延伸至30.5个月。<\/p>
6月份申报宜明昂科则归于后者，即为了更好地推动事务。到2021年12月末，公司账上货币资金为6.68亿元；别的，公司在本年1月份，收到C轮融资尾款1.83亿元，总现金8.51亿元。<\/p>
2021年，宜明昂科的经营性现金流净额为净流出1.9亿元。关于未来现金流的耗费，宜明昂科在招股书中依照上一年2倍现金的耗费量计算。这也意味着，即使未完结融资的状况下，公司仍然能够支撑2年，粮草相对足够。<\/p>
不过，宜明昂科的中心产品CD47单抗范畴竞赛开端加重。假如想更进一步，公司必定需求快速推动临床。<\/p>
在单药+联合疗法面对2期临床到3期临床的跨过，以及部分双抗疗法需求推动中、美临床的状况下，宜明昂科依照2021年2倍现金耗费速度的预算，或许有些保存。究竟，当时国内临床单个患者费用在40—50万左右，海外则在100万左右。<\/p>
关于宜明昂科来说，需求更多的资金加快推动中心产品的临床进展，以确保本身竞赛力。所以，IPO与否，对公司未来的开展走向起到了至关紧要的效果。<\/p>
本相三：捉住商场回暖的窗口期<\/p>
在部分商场人士看来，还有一个要素为：捉住商场回暖的窗口期。<\/strong><\/p>
关于医药公司而言，IPO是功德，但公司最期望的无疑仍是以最小的价值，完结最合理的融资。简略来说，就是以相对较高的估值，最少的股份稀释完结融资。<\/p>
但很显着，要到达这一方针，需求踩对节奏。从申报IPO到完结融资，大约需求半年时刻；但IPO商场估值，是一个动态调整的进程。<\/p>
这也是为什么，不少18A公司在上一年下半年申报IPO后，至今没有完结融资的重要原因：商场不断走熊，轻视值融资或许都难以完结。整个上半年，成功IPO的18A公司也是屈指可数。<\/p>
但眼下，状况好像正在发生变化。通过近一年的跌落，少部分生物科技公司估值现已相对合理，商场也呈现出触底回暖的痕迹。<\/p>
能够看到，5月份低点至今，恒生生物科技ETF涨幅现已到达34.6%，康方生物、诺辉健康等公司涨幅现已超越或挨近一倍。A股也不破例，包含恒瑞医药、亚虹医药等公司股价均回暖显着。<\/p>
这种状况下，部分公司或许出于对未来的预判，挑选提早进行布局。若下半年商场持续回暖，IPO估值天然会提高，现在申报IPO的企业无疑是受益者。<\/p>
那么，工作的走向终究会怎么？让我们拭目而待。<\/p>
